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9月降准已无悬念,大水漫灌会否引发资产泡沫?

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Original Song Hongbing 4天前我想分享

■文|洪评论

9月4日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,要求加快采取降低实际利率的措施,适时运用一般降准和有针对性的降准等政策手段。

业界普遍认为,9月整体降准和有针对性的降准的可能性很高,并且有可能降低中期贷款便利(MLF)利率,甚至降低利率。金融市场立即做出反应。 5日,上证综合指数和深成指均大幅上涨。

中央政府明确发出了降息信号,主要是为了采取防御措施提前应对国内外经济风险。与7月底举行的中央政治局会议有关下半年经济表现和部署的声明相比,该国通常具有“升级”的含义。例如,中共中央政治局会议判断经济形势时,指出“中国当前的经济发展面临新的风险和挑战,对国内经济的下行压力正在加大”,本届全国会议指出“当前外部环境更加复杂严峻,对国内经济的下行压力越来越大。 ”,“我想增强紧迫感。”

中国经济正处于新旧动能的过渡时期,宏观经济环境令人担忧。最近,中国的PMI指数已连续四个月跌破荣光线。随着增长和就业接近目标底线,可以使用宏观逆向周期调整来达到底部。

另外,与美国的贸易战尚未解决,不能排除短期内进一步升级的可能性。因此,随着下半年经济下行压力的增加,应提前改变反周期调整政策,9月将普遍下调存款准备金率。组合方向性缩减的策略。一家国有银行金融市场部门的人士说:“根据央行的以往操作惯例,本周可能会下跌。”

采用(一般+定向)流动性释放方法可以最大限度地降低商业银行的资本成本,提高资金配置的准确性。一方面,由于中国的存款准备金率总体上较高,存在降低存款准备金率的空间;另一方面,与存款准备金率下调相比,使用多边基金和其他工具补充银行流动性的成本很高,只有部分银行可以获得。因此,需要进行一般性存款准备金率下调以降低资金成本。银行。但是,为了防止资金泛滥和直接资金流向实体经济的关键领域,特别是民营企业和小微企业,有必要降低标准,提高资金配置的准确性。

除了下调存款准备金率外,市场仍担心央行是否会在9月份降息。尽管8月底的LPR改革降低了降低基准利率的可能性,但美联储9月份的降息增加,中美贸易摩擦加剧,通胀压力下降。 9月可能成为央行跟随美联储降息的合适时机。

关于央行是否会在9月份降息,一些分析人士认为观察窗口将出现在9月17日至9月19日附近。9月17日,MLF将有265亿元人民币到期。如果央行继续制定多边基金,它可以观察利率是否有任何变化。此外,9月19日美联储会议降息的可能性很高。如果美国再次降息,可以观察到中国公开市场操作(OMO)利率的变化。

然而,货币在经济衰退中的释放方式可能无法有效刺激市场需求。

货币政策是绳索,财政政策是坚定的。

你不能推绳子。很久以前,凯恩斯意识到虽然突然收紧货币政策和限制信贷供应会减缓经济发展,但当经济疲软时,放宽政策的影响可能微乎其微。例如,在欧洲,即使采用量化宽松等新工具,也无法推动经济增长。事实上,由于对银行资产负债表以及贷款的负面影响,一些国家试图尝试的负利率政策实际上可能会削弱经济形势。

相对而言,财政政策运行更快,其方向更可控。例如,在例行会议上,当分配“六稳”工作时,我们明确强调需要“弥补不足,造福民生,提高耐力”。

对于中国启动消费经济并在将来扩大其内需市场而言,这是一个真正有效和深远的安排。

为什么面对来自美国的贸易战威胁,中国如此被动,以至于特朗普一再掌握谈判节奏?最大的原因之一是,对美国的出口(4,784亿美元)仍然是中国最大的单一出口目的地,美国占中国出口的20%。尽管美国不会完全切断中美贸易,但面对如此庞大的贸易量,任何仓促行动都会影响中国的经济增长,中小企业的生存和制造业就业将受到更大的影响。

因此,有必要抵御外部风险,增强对世界的影响,并扩大和深化中国的国内市场。

如何为国内市场做出巨大贡献?中国人并非没有消费需求,而是非常乐于消费。在1990年代以前,即使中国人并不富裕,他们仍然敢于花钱。但是在过去的二十年里,尽管生活更加富裕,但居民们普遍感到安全感下降。归根结底,这是因为未来的忧虑太多了,所以我们不敢消费,必须在平时为紧急情况省下更多的钱。

因此,刺激消费市场的关键是解除居民的“四山”:住房,教育,医疗和养老金。就像“北风与太阳”的故事一样,如果一路走来拿钱包,只会盖得越来越紧。只有恢复人们的生活安全感,您才能放开握着钱包的手,敢于消费。

因此,今后的改革方向应该是推进财政政策,加大民生领域的投入,减轻老百姓的生活负担。随着城镇化比重的快速提高接近尾声(约20年),政府支出应主要用于城市基础设施建设,逐步调整为民生支出,减轻人民群众处理四座山的压力。

当然,这需要一个过程。这也要求地方政府转变经济发展思路,摒弃土地财政模式。这与房地产税的开征密切相关。最重要的是,地方政府需要“从民间获得财政收入”。对人民的制度约束。

这些都是复杂的问题。面对前方未知的道路,我们没有现成的“地图”可供参考。我们只能用“指南针”仔细地探索前方的道路。

但我们别无选择。只有克服这一系列困难,中国才能真正崛起,实现中华民族的伟大复兴。

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文宏评论

9月4日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,要求加快降低实际利率的措施,及时运用全面下调存款准备金率、定向下调存款准备金率等政策工具。

业内普遍认为,9月份全面下调存款准备金率和定向下调存款准备金率的可能性较大,有可能下调中期贷款便利利率甚至降息。金融市场立即作出反应。5日,上证综指和深证成指双双大幅上涨。

中央政府明确发出了降息信号,主要是为了采取防御措施提前应对国内外经济风险。与7月底举行的中央政治局会议有关下半年经济表现和部署的声明相比,该国通常具有“升级”的含义。例如,中共中央政治局会议判断经济形势时,指出“中国当前的经济发展面临新的风险和挑战,对国内经济的下行压力正在加大”,本届全国会议指出“当前外部环境更加复杂严峻,对国内经济的下行压力越来越大。 ”,“我想增强紧迫感。”

中国经济正处于新旧动能的过渡时期,宏观经济环境令人担忧。最近,中国的PMI指数已连续四个月跌破荣光线。随着增长和就业接近目标底线,可以使用宏观逆向周期调整来达到底部。

另外,与美国的贸易战尚未解决,不能排除短期内进一步升级的可能性。因此,随着下半年经济下行压力的增加,应提前改变反周期调整政策,9月将普遍下调存款准备金率。组合方向性缩减的策略。一家国有银行金融市场部门的人士说:“根据央行的以往操作惯例,本周可能会下跌。”

使用(一般+定向)释放流动性的方法可以使商业银行的资本成本最小化,并提高资金配置的准确性。一方面,由于中国的存款准备金率总体上较高,因此存在降低存款准备金率的空间;另一方面,与降低存款准备金率相比,使用多边基金和其他工具补充银行的流动性的成本较高,只有部分银行可以获得。因此,有必要普遍下调存款准备金率以减少用于银行的资金银行。但是,为了防止资金泛滥并将资金直接注入实体经济的重点领域,特别是民营企业和小微企业,有必要降低标准以提高资金配置的准确性。

除了降低基准,市场仍在担心央行是否会在9月降息。尽管8月下旬的LPR改革降低了降低基准利率的可能性,但随着9月美联储降息的可能性增加,9月可能是央行跟随美联储降息的合适时间。中美贸易摩擦加剧,通货膨胀压力下降。

关于央行是否会在9月降息,一些分析人士认为,观察窗口期将发生在9月17日至9月19日。9月17日,2650亿元的MLF将到期。如果中央银行继续做多边基金,它可以观察利率水平是否已经改变。此外,9月19日美联储会议上降息的可能性很大。如果美国再次降息,我们可以观察到中国公开市场操作(OMO)利率的变化。

但是,在经济低迷时期,资金流失的方式可能无法有效刺激市场需求。

货币政策是绳子,财政政策是棍子。

你不能推绳子。很久以前,凯恩斯意识到,尽管突然收紧货币政策和限制信贷供应可以减缓经济发展,但是当经济疲软时,宽松政策的影响可能微不足道。例如,在欧洲,即使是量化宽松之类的新工具也无法促进经济增长。实际上,由于对银行资产负债表产生负面影响,进而对贷款产生负面影响,一些国家正在实施的负利率政策实际上可能会削弱经济状况。

相对而言,财政政策运行更快,其方向更可控。例如,在例行会议上,当分配“六稳”工作时,我们明确强调需要“弥补不足,造福民生,提高耐力”。

对于中国启动消费经济并在将来扩大其内需市场而言,这是一个真正有效和深远的安排。

中国今天面临美国贸易战的威胁。为什么很被动?通常是特朗普控制谈判节奏?其中一个最大的原因是,对美出口(4784亿美元)仍然是中国最大的单一出口目的地,美国占中国出口的20%。尽管美国不会完全切断中美贸易,但面对如此庞大的贸易量,任何动荡都会影响中国的经济增长,中小企业的生存和制造业就业将更加严峻。

因此,无论是抵御外部风险,还是增强对世界的影响力,都有必要扩大中国国内市场。

如何做大国内市场?中国人并非没有消费需求,但他们很乐意消费。上世纪90年代以前,即使中国人不富裕,他们也敢于拿钱。但在过去20年里,虽然生活变得更加富裕,但居民普遍感到安全感下降。归根结底,是因为现在的情况有太多的担忧,所以不敢消费,而我必须多存钱,为意外的事情做准备。

因此,刺激消费市场的关键是首先掀开居民扛起的“四大山”:住房、教育、医疗、养老。就像“北风和太阳”的故事一样,你只能扔掉你的钱包。你只会越来越紧张。只有恢复人民群众的安全,才能让钱包的手松起来,敢于消费。

因此,今后的改革方向应该是推进财政政策,加大民生领域的投入,减轻老百姓的生活负担。随着城镇化比重的快速提高接近尾声(约20年),政府支出应主要用于城市基础设施建设,逐步调整为民生支出,减轻人民群众处理四座山的压力。

当然,这需要一个过程。这也要求地方政府转变经济发展思路,摒弃土地财政模式。这与房地产税的开征密切相关。最重要的是,地方政府需要“从民间获得财政收入”。对人民的制度约束。

这些都是复杂的问题。面对前方未知的道路,我们没有现成的“地图”可供参考。我们只能用“指南针”仔细地探索前方的道路。

但我们别无选择。只有克服这一系列困难,中国才能真正崛起,实现中华民族的伟大复兴。

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